由于國(guó)內(nèi)雞蛋消費(fèi)具有較強(qiáng)的剛性特征，對(duì)于價(jià)格的變動(dòng)更大程度上取決于雞蛋產(chǎn)量或在產(chǎn)蛋雞的存欄量。相關(guān)機(jī)構(gòu)的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2015年9月在產(chǎn)蛋雞存欄量為12.7億只，較8月增加5.97%，同比去年增加12.22%。從規(guī)模方面來看，5萬(wàn)只以下規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶在產(chǎn)蛋雞存欄量增加，5萬(wàn)只-50萬(wàn)只以上規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶在產(chǎn)蛋雞存欄量也在增加，50萬(wàn)以上規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶在產(chǎn)蛋雞存欄量減少。
近期雞苗價(jià)格維持弱勢(shì)運(yùn)行，雛雞補(bǔ)欄量處于低位運(yùn)行，說明市場(chǎng)補(bǔ)欄熱情不高。但是后市淘汰雞淘汰節(jié)奏以及養(yǎng)殖戶上苗依然是關(guān)注重點(diǎn)。由于5-9月份的補(bǔ)欄量較小，新開產(chǎn)量較小，1601合約已經(jīng)不宜過分低估，單邊下跌的行情已經(jīng)結(jié)束。
價(jià)格走勢(shì)規(guī)律分析
從過去14年的經(jīng)驗(yàn)來看，我國(guó)雞蛋價(jià)格周期性變化規(guī)律較為明顯，表現(xiàn)為3年為一個(gè)周期，而在一個(gè)周期內(nèi)基本呈現(xiàn)出1年大漲，2年價(jià)格保持平穩(wěn)的狀態(tài)或小幅回調(diào)的狀態(tài)。同時(shí)，雞蛋價(jià)格出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)學(xué)中常見的“價(jià)格粘性”現(xiàn)象：我國(guó)雞蛋價(jià)格總體上呈現(xiàn)緩慢上漲的態(tài)勢(shì)，雞蛋價(jià)格在“大年”大幅上漲后，在“小年”回調(diào)的幅度卻相對(duì)有限，除去在2000年時(shí)我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)遭遇明顯通縮時(shí)，雞蛋價(jià)格出現(xiàn)了超過15%以上的調(diào)整，在其他的“小年”的年份，回調(diào)的幅度都在8%以內(nèi)。
如果我們把2011年-2013年的三年為一個(gè)周期，其中2011年為雞蛋的“大年”，2012年和2013年為“小年”，那么2014年-2016年將為一個(gè)新的周期。參照歷史經(jīng)驗(yàn)，2014年預(yù)計(jì)為雞蛋價(jià)格在該周期的“大年”，而2015年和2016年將大概率為雞蛋價(jià)格的“小年”，在這種狀況下，雞蛋價(jià)格重心并不會(huì)出現(xiàn)大幅的上移，而由于雞蛋價(jià)格表現(xiàn)出價(jià)格粘性的特征，因此，我們認(rèn)為當(dāng)2016年雞蛋價(jià)格低于2015年對(duì)應(yīng)月份合約的低點(diǎn)時(shí)，做多具有較高的安全邊際。
總的來說，我們認(rèn)為2016年雞蛋價(jià)格難以出現(xiàn)大幅的飆漲，但由于行業(yè)景氣度回落，蛋雞補(bǔ)欄積極性較低，期價(jià)有望從弱勢(shì)回歸到中性，期價(jià)已經(jīng)不宜過分低估，JD1601合約可以依托3600一線逢低建立多單，而JD1605合約可以依托3400一線建立多單。